中金：4月新增人民币贷款或仍在1万亿左右

­　　中金近日发布报告预计，中金增人左右4月新增人民币贷款可能仍在1万亿元左右，月新新增社会融资总量或小幅下降至1.6万亿元，民币而M2同比增速可能从3月的贷款10.6%小幅上升至10.8%。

­　　中金称，或仍尽管4月至今央行通过公开市场操作净投放2540亿元，中金增人左右但季度缴税可能抬升财政存款、月新压低整体货币和信贷增速。民币考虑到季节性因素、贷款央行净投放和近期针对银行间市场的或仍监管力度加大等多重因素，我们预计4月新增贷款将保持在1万亿元左右，中金增人左右M2增速则可能温和回升。月新尽管金融监管收紧可能会压低表外融资增速，民币但4月信用债发行和股权融资保持稳健增长，贷款支持总体社融增量。或仍综合考虑，我们预计4月新增社融总量为1.6万亿元左右。

­　　4月外汇储备可能增加100亿美元左右至3.02万亿美元附近。我们在计算中综合考虑了4月至今美元贬值1.4%所带来的正面估值效应以及200亿美元左右的贸易顺差。同时，4月在岸人民币交易量较上月大致持平，表明外汇流出压力可控。此外，2017年以来境内外的外汇贷款均有增长，表明监管以外，私有部门资本外流速度有自发的缓解。

­　　尽管市场较为担心金融监管升级会波及实体经济增长，但4月货币和信贷数据或将佐证各监管机构之间的政策协调有明显改善，且相对于经济周期而言，货币政策退出宽松的节奏仍然较为温和。根据我们的预测，4月调整后的社融（公布的社融总量+地方债和国债存量）增速可能仍将保持在15.6%左右的水平，而受央行加大流动性投放力度影响，新增信贷可能超过去年同期。

­　　近期银监会的治理行动可能会压低短期贷款和银行间资产增速，但考虑到央行提供流动性支持，金融监管的加强“误伤”实体经济的可能性不高。诚然，随着投机性杠杆被打压，大宗商品的补库投资可能会降温，但终端投资需求仍然较为稳健。往前看，将继续密切关注货币总量和融资条件增速的变化，以衡量货币退出宽松对实体经济的综合影响。

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